Rynek bonów skarbowych w Polsce
Krzywa rentownościi jak ją można wykorzystaćZnaczącą część krajowego długu wewnętrznego w Polsce stanowi zadłużenie w postaci bonów skarbowych (ok. 28,5% całości długu wynoszącego 102 mld zł na koniec 1998 r.). Rynek bonów jest swojego rodzaju pomostem między rynkiem depozytów oraz dłuższych papierów rządowych o stałym oprocentowaniu, uzupełniając "lukę" na krzywej rentowności.Poziom rentowności w danym sektorze krzywej jest wyznaczany przez grę popytu ze strony inwestorów krajowych i zagranicznych oraz podaży, ustalanej w comiesięcznych komunikatach Ministerstwa Finansów, wynikających z bieżących potrzeb budżetu w ramach ustawy budżetowej.Kształt krzywej rentowności powinien odzwierciedlać przewidywania rynku co do wysokości stóp procentowych w przyszłości. Gdyby bowiem tak nie było, można by wykorzystać nieefektywność rynku, podejmując odpowiednie działania na rynku depozytów i bonów, aby osiągnąć stopę wolną od ryzyka wyższą od wynikającej z rynku pieniężnego. Jeśli zatem ktoś zawierałby odpowiednie transakcje, mające na celu osiągnięcie dodatkowego zarobku pozbawionego ryzyka, doprowadziłby prędzej czy później do wyeliminowania możliwości takiego arbitrażu w skutek zmiany cen instrumentów do niego używanych.Załóżmy zatem, że rynek bonów skarbowych w pełni odzwierciedla...